圣路易斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of St. Louis)的最新研究告诫说，美国发生严重通胀的可能性很大。
这份研究报告的作者是圣路易斯联邦储备银行的经济学家桑顿(Daniel Thornton)，他的观点同美联储主席贝南克(Ben Bernanke)等美联储主要官员相反。贝南克等人认为，在美联储向金融体系注入流动性的同时，美联储也有所需的政策工具，能够控制因注入流动性而可能引发的通胀。
在这篇文章中，桑顿提出上述警告的依据是美联储影响流动性的种种举措和货币供应量增加之间的相互关系。他承认，在关注货币供应量变动的情况时，他的观点和许多经济学家当前的看法不同。此外，桑顿并不主张通胀形势已经恶化，他只是认为美联储的政策给麻烦的出现创造了条件，且问题可能迅速恶化。
桑顿写道，经济理论和历史经验表明，货币供应量大幅且持久的增加将会伴随中长期通货膨胀率的明显上升。
他表示，如果货币供应量开始迅速增加，目前的通胀率可能会进一步上升。他说，近来货币供应量增加的速度尤其令人担忧，因为2011年12月的消费者价格指数(CPI)同比上升3.0%；而2011年11月个人消费支出价格指数同比增幅为2.5%，这两个指标均已高于联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)默认的2%的通胀上限目标。
桑顿的担忧基于美联储自2008年以来向经济中持续注入的大量流动性。这其中大部分资金没有流入经济体，银行以超额准备金的形式将这部分资金存入美联储。
桑顿写道，随着经济好转、银行放贷和投资的机会改善，上述超额准备金的存在令货币供应量增加的可能性加大。近来支票存款总量和法定准备金增速明显上升正说明了这种可能性有多大。
桑顿的观点是有争议的。大多数美联储官员眼下的基本立场是，尽管美联储的资产负债规模达到创纪录的2.9万亿美元，但美联储调整存款准备金利率的能力抵消了潜在的通胀威胁。如果上述准备金有流出美联储并令经济过热的倾向，那么美联储只要上调存款准备金利率就能将资金收回。
但在美国，这只是一个未经检验的理论。只要美联储认为自己身处不熟悉的环境，那么下面这种恐惧将始终缠绕着它：大规模的刺激政策最终将导致没人愿意看到的结果──通货膨胀率蹿升。
Michael S. Derby
