最近读到不少文章都在说现在的美股估值处在历史高点，有修正的风险。例如，以下这篇 Seeking Alpha 的文章里有不少数据和图表都在提示估值高的风险（我认为这篇文章分析得很好，建议阅读）：
https://seekingalpha.com/article/4747503-major-signals-point-to-market-top-investment-risk-mitigation-is-prudent-now
我节选一下其中让我比较担心的两张图：
上面这张图显示从 1920年至今 CAPE 超过30倍之后都出现了大跌或者长期的股市低迷，而现在这个指标在38倍。
上面第二张图显示如果股市的 forward PE 接近23倍的话，历史数据告诉我们未来十年的回报率可能只有 0% - 3% 之间，而目前股市的 forward PE 就在23倍附近。
这些都是根据过去股市的数据来预测未来，预测都不一定准，大家都要 take it with a grain of salt, 要有自己的判断，但是，这些数据在提醒我们，从估值的角度来看，现在的美股确实很贵。
美股历史上出现过几次失去的十年甚至更长的时期，例如，1929年大萧条之后，以及整个70年代。我还不够老，没接触过1929年大萧条和失落的70年代，但是，我对2000年的互联网泡沫崩盘还是有记忆的，纳斯达克在2000年崩盘之后，一直过了15年才涨回来。上面两张图，尤其是第二张图提醒我股市不会每年都涨的，股市会出现十年甚至更长时期不涨的情况，因此，也让我思考如果股市十年不涨该怎么办。
我想了一下对策，也希望投坛的高手们出谋划策，大家一起讨论一下该怎么办。
首先，我查了一下 2000年1月到 2009年年底的纳斯达克指数，整整十年时间，如果你是在 2000年1月进场买入的话，十年之后，你的回报率是负的 18%。大家都认可定投，我回测了一下，如果每星期雷打不动地定投一千美元进入纳斯达克，十年间总计投入金额 50.3万，到 2009年年底的时候，你手中的股票价值 55.9万，你的 50.3万本金增值了 11.2%。可见，即使指数十年不涨，定投依然能让你的投资实现一定的长期回报率，因为固定金额的定投让你在股市涨的时候少买，跌的时候多买，既不会错过大涨，也能够在跌的时候拉低买入成本。我是在 2001年夏天开始定投的，投入以后就不看账户了，反正也没多少钱，现在回头看，股市长期低迷时期的定投对长期回报率非常有帮助，所谓冬天不播种怎么可能有春天的开花结果。
第二个办法是在固定金额的基础上小跌小买，中跌中买，大跌大买。小买的金额可以是平时定投金额的10倍，中跌可以是50倍，大跌可以是100倍，你可以自己决定金额大小。这样做的目的是进一步降低买入成本。因为计算太费时太麻烦，我偷懒，没有计算这个办法的效果如何，但是道理没错。
第三，配置一些股息股，这点对退休人士非常重要。这些大部分是属于一点没 fun 的股票，不怎么大起大落，牛市时大家都看不上眼，但是，经济低迷的时候，股息股的跌幅通常会相对低一些，虽然经济衰退时股息也可能会减少，但是股息给退休人士提供了一定的收入保障。设想一位退休人士在大熊市的时候看着股票账户大失血，但是他的生活可以靠股息维持的话，心情不至于太低落。也有一些大牛股发股息的，例如 苹果，微软，AVGO 等等。我大概一两年前写过一篇介绍股息股的文章，这里就不多说了。
第四，在股市到达高点的时候做好对冲保护，例如买看跌期权，做 collar（卖出 covered call，然后用权利金买入看跌期权）。但是，做对冲需要一定的知识和技巧。我自己也在边学边做，做起来有一定难度，也需要一些运气，做得不好会弄巧成拙。如果手上有很多支个股的话，给每支个股做对冲难度更大。熊市的时候通常波动率上升，可以通过卖期权产生权利金，同时降低持股成本。
第五，尽量配置多元化的投资组合，不要把鸡蛋全都放在股市里。做股票的人可能看不上做出租房的，但是，房地产的优势还是很多的，至少在经济衰退的时候，房子还可以产生现金流，房价也很少出现腰斩的情况，房价更不会归零。投坛很多人是股票和房地产都做的，我的想法是尽量不要卖掉现金流不错又容易管理的房子，当股市大跌的时候，你可能会庆幸自己还有房租提供的现金流帮你撑过去。
我记得不久前看到一个网友的跟帖我很认同 －－ 房租为你提供了下限，上限要靠股票去争取。我的房租现金流保障我平时的衣食住行，有了房租保底，股票帐户里的价值能飞多高就多高，毕竟股票帐户里的钱和平时过日子的钱还是不一样的。再想得通透一些，没花完的钱不是自己的钱，最终会留给子女或者捐出去回馈社会。想明白了这些就坦然了。
最后要说一句，上面贴的图仅供参考。虽然股市估值确实很高，你也不要担惊受怕，知道怎么应对就行了。投资的人都是对未来乐观的人，always stay positive! 日子一天一天地过，可以乐观地过，也可以悲观地过，但是，乐观的人一定过得更开心。
